الأسهم ، خيارات التنفيذية بين الوكالات من المشاكل

مشکلة الوکالة تحدث علاقة الوکالة عندما یستأجر أحد الوکلاء وکيلا لأداء بعض الواجبات. وينشأ نزاع، يعرف باسم مشكلة الوكالة، عندما يكون هناك تضارب في المصالح بين احتياجات مدير المدرسة واحتياجات الوكيل. في مجال التمويل، هناك نوعان من علاقات الوكالة الرئيسية: 13 1. أصحاب الأسهم مقابل المديرين إذا كان المدير يملك أقل من 100 من الأسهم العادية للشركات، وهناك مشكلة محتملة بين المديرين وأصحاب الأسهم. ويجوز للمدراء اتخاذ قرارات تتعارض مع المصالح الفضلى للمساهمين. فعلى سبيل المثال، قد ينمو المديرون شركاتهم للهروب من محاولة الاستيلاء على زيادة أمنهم الوظيفي. ومع ذلك، قد يكون الاستحواذ في مصلحة المساهمين. 13 2. حملة الأسهم مقابل الدائنین یقرر الدائنون إقراض الأموال إلی شرکة بناء علی مخاطر الشرکة وھیکل رأس مالھا وھیکل رأس المال المحتمل. وستؤثر جميع هذه العوامل على التدفق النقدي المحتمل للشركة، وهو مصدر قلق رئيسي للدائنين. ومع ذلك، يتحمل أصحاب الأسهم السيطرة على مثل هذه القرارات من خلال المديرين. وبما أن المساهمين سوف يتخذون القرارات بناء على مصالحهم الفضلى، فإن هناك مشكلة محتملة بين الوآالة وبين الدائنين. على سبيل المثال، يمكن للمديرين اقتراض المال لإعادة شراء الأسهم لخفض قاعدة أسهم الشركات وزيادة عائد المساهمين. ومع ذلك، سيستفيد أصحاب الأسهم من أن الدائنين سيعنون بالزيادة في الديون التي قد تؤثر على التدفقات النقدية المستقبلية. 13 تحفيز مديري العمل في مصالح المساهمين أفضل 13 هناك أربع آليات أساسية لتحفيز المديرين للعمل في مصالح أصحاب المصلحة الفضلى: التعويض الإداري التدخل المباشر من قبل المساهمين التهديد بإطلاق التهديد الاستيلاء 13 1. التعويض الإداري يجب أن يتم بناء التعويض الإداري ليس فقط للاحتفاظ ولكن لمواءمة مصالح المديرين مع مصالح المساهمين قدر المستطاع. ويتم ذلك عادة مع الراتب السنوي بالإضافة إلى مكافآت الأداء وأسهم الشركة. يتم توزيع أسهم الشركة عادة على المديرين إما على النحو التالي: أسهم الأداء. حيث سيحصل المديرون على عدد معين من الأسهم على أساس أداء الشركة خيارات الأسهم التنفيذية. والتي تسمح للمدير بشراء الأسهم في تاريخ وسعر مستقبليين. مع استخدام خيارات الأسهم، يتم محاذاة المديرين أقرب إلى مصلحة المساهمين لأنهم أنفسهم سيكونون المساهمين. 13 2. التدخل المباشر من قبل حملة الأسهم اليوم، فإن غالبية أسهم الشركة مملوكة من قبل مستثمرين مؤسسين كبيرين، مثل صناديق الاستثمار والمعاشات التقاعدية. وعلى هذا النحو، يمكن لهؤلاء المساهمين المؤسسيين الكبار ممارسة تأثير على المديرين، ونتيجة لذلك، عمليات الشركات. 3. التهديد بإطلاق النار إذا كان المساهمون غير راضين عن الإدارة الحالية، يمكنهم تشجيع مجلس الإدارة الحالي على تغيير الإدارة الحالية، أو قد يقوم المساهمين بإعادة انتخاب مجلس إدارة جديد من شأنه أن ينجز المهمة. 4. التهديد بعمليات الاستحواذ إذا تدهور سعر السهم بسبب عدم قدرة الإدارة على إدارة الشركة بشكل فعال، قد يتحمل المنافسون أو المساهمين حصة مسيطرة في الشركة ويجلبون مديريهم. في القسم التالي، تدرس جيدا المؤسسات المالية والأسواق المالية التي تساعد الشركات على تمويل عملياتها. إرون دو إكسكوتيف ستوك أوبتيون حل الوكالة مشكلة المحاسبة مقالة نشرت: 23 مارس، 2015 آخر تعديل: 23 مارس، 2015 تم تقديم هذا المقال من قبل طالب علم. هذا ليس مثالا على العمل الذي كتبه كتابنا مقال محترف. فعندما تسمى شركة إنروناسندس بالرقم السبعة على فورتشن 500 ثم تنهار في الأسابيع إلى خراب تدخين، فإن أسهمها التي تقدر قيمتها بنيس، والرئيس التنفيذي لها، والمقرب من الرؤساء، وتبخر أكثر أو أقل، يجب أن تكون هناك دروس هناك في مكان ما. كوت دانيال هنينجر، وول ستريت جورنال. في 02 ديسمبر 2001، قدمت شركة إنرون إفلاسها. فقدت حملة الأسهم في إنرون عشرات المليارات من الدولارات حيث انخفض سعر السهم إلى ما يقرب من الصفر. ويظهر انهيار إنرون أن عدم تماثل المعلومات والسلوك الانتهازي لعملاء الشركة (المديرين التنفيذيين والمدققين) وعدم قدرة مديري المدارس (أصحاب الأسهم والمساهمين) على السيطرة عليها، أدى إلى واحدة من أكبر الإفلاس. مشكلة وكيل الرئيس: من الناحية النظرية، مصلحة أصحاب الشركة أو المساهمين (المديرين) والمديرين (وكلاء) هي نفسها، ولكن من الناحية العملية وهذا ليس هو الحال. تنشأ مشکلة الوکالة عندما یقوم المساھمون (المدیرون) بتوظیف المدیرین التنفیذیین أو المدیرین (الوکلاء) لاتخاذ القرارات التي تخدم مصالح المساھمین علی أفضل نحو، ولکن الوکلاء یتبعون الأنشطة لمصلحتھم الشخصیة، وھذه الأنشطة أو القرارات تقلل من قیمة المساھمین. يمكن أن يكون الاهتمام الإداري تنويع المخاطر، والسلطة، والوضع، والمكانة والمكاسب الشخصية من الخيارات الأسهم الخ للتغلب على مشكلة الوكالة، يحاول المساهمين لمواءمة مصلحة الإدارة مع تلك الخاصة بهم، من خلال تصميم حزم تعويض جذابة ل كبار المديرين التنفيذيين للشركة. المكافآت، دفع الأجور، والترويج، وتقاسم الأرباح، وخيارات الأسهم والتهديد بإطلاق النار هي بعض الطرق لحل مشكلة الوكالة. أسباب مشكلة الوكيل الرئيسي: عدم التماثل في المعلومات: لدى الوكلاء معلومات أكثر عن الشركة من مديري المدارس والوكلاء يستخدمون هذه المعلومات لمصالحهم الشخصية والتي ليست في صالح مديري المدارس. الاختلاف في تفضیل المخاطر: تختلف مخاطر المخاطرة عن الوکیل والأصل. إن مدراء المدارس محايدون من حيث المخاطر، ولكن الوكالء هم من نازبي المخاطر، وهذا الفرق يخلق أثرا على ربحية الشركات. شركة مقدمة: كان إنرون واحدة من الشركات الرائدة في العالم التعامل في مجال الكهرباء والغاز الطبيعي والاتصالات ولب الورق والورق الصناعة. تأسست في عام 1985 ومقرها في ولاية تكساس. وادعت الشركة أنها ولدت ما يقرب من 101 مليار الإيرادات في عام 2000. 1 كان اسمه كوتامريكاس الأكثر ابتكارا كومبانيكوت لمدة ست سنوات متتالية من قبل مجلة فورتشن. وفي أكتوبر / تشرين الأول 2001، أعلنت الشركة عن الغش المحاسبي، ونقحت البيانات المالية، وفي وقت لاحق في ديسمبر 2001، قدمت للإفلاس. وانخفضت أسهم إنرون من أكثر من 90.00 دولار في صيف عام 2000 إلى بنسات فقط. فقد أصحاب الأسهم حوالي 11 مليار بسبب سوء سلوك المديرين التنفيذيين في إنرون. لذلك نحن نحلل الذين كانوا مسؤولين فعلا عن هذه الخسارة. إن عدم تماثل المعلومات والسلوك الانتهازي للوكالء (المديرين التنفيذيين والمديرين) وعدم قدرة المدراء (المساهمين) على السيطرة عليه، جعل انهيار إنرون كارثيا. وسوف تركز مجموعتنا بشكل رئيسي على 3 من كبار المديرين التنفيذيين وحزمة التعويضات وهؤلاء المديرين التنفيذيين هم: كينيث لاي (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)، وجيفري سكيلينغ (الرئيس، الرئيس التنفيذي) وأندرو فاستو (كفو). الفلسفة وراء التعويض التنفيذي في انرون: إنرون التنفيذيين التعويضات تتألف في المقام الأول من الراتب، مكافأة وخيارات الأسهم. ويرتبط جزء كبير من التعويض بأداء وحدة الأعمال التجارية ووحدة إنرون. وقد اعتمدت مكافأة المديرين التنفيذيين على سعر سهم إنرون. سبب المشكلة أمبير دعم الأدلة: وقد دفعت المديرين التنفيذيين مكافأة سخية إذا كان سعر سهم إنرون يعبر علامة معينة. لذلك كان المديرين التنفيذيين فقط الهدف هو زيادة سعر السهم على أية حال. كما تمت مكافأتهم بخيارات الأسهم المربحة التي ارتفعت أيضا مع سعر السهم. وفي عام 2000، بلغ مجموع تعويضات ك. لاي وجيف سكيلينغ 132 مليونا و 69 مليونا على التوالي، وأكثر من 90 منها من بيع خيارات الأسهم. 5 لزيادة سعر السهم، بدأ المديرون التنفيذيون في اتخاذ مخاطر عالية، والتوسع في العديد من المجالات سواء كانت ذات صلة أو غير ذات صلة والتلاعب في الحسابات والبيانات. في السنوات الثلاث الماضية قبل انهار إنرون، باعت 3 المديرين التنفيذيين الرئيسيين الجزء الأكبر من خيارات الأسهم. وبيع أندرو فاستو 34 مليونا، باع كينيث لاي (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي) 184 مليونا ومكافأة مكافأة قدرها 14.1 مليون وبيعت شركة جيفري سكيلينغ 71 مليونا وحصلت على مكافأة قدرها 10.8 مليون دولار. 7 ومن منتصف 1999 إلى 2001، باع المديرون التنفيذيون لشركة إنرون أسهم 1.1 مليار دولار، مما يدل على أنهم جميعا يريدون كسب المال السريع من خيارات الأسهم من خلال زيادة سعر السهم على المدى القصير. 6 لتلبية توقعات المحللين، بدأ المديرين التنفيذيين التلاعب في الحسابات، تضخيم أرقام الربح وإخفاء التزامات الشركة. أنشأ أندرو فاستو (كفو) الكثير من الشركات ذات الأغراض الخاصة (كيانات ذات أغراض خاصة) لنقل التزامات شركة إنرون وبالتالي تقليل التزامات ديون إنرون على الأوراق. وعلاوة على ذلك، في بعض الشركات ذات الأغراض الخاصة كان المروج، وهو تضارب واضح في المصالح، ولكن مجلس الإدارة وافق على جميع هذه الصفقات. سكيلينغ (الرئيس) أيدت جميع الصفقات التي قام بها فاستو وأنتجت وثائق كاذبة للمدققين لتضخيم الإيرادات والأرباح. لاي (رئيس مجلس الإدارة، الرئيس التنفيذي) أهملت جميع الأعمال الخاطئة من المديرين التنفيذيين. استخدم المديرون التنفيذيون لشركة إنرون أسهم شركة إنرون كضمانة لإجراء الصفقات وإذا انخفض سعر السهم إلى ما دون حد معين، كان عليهم أن يضعوا المزيد من الأسهم أو النقود. وكان هذا أيضا أحد أسباب الحفاظ على ارتفاع سعر السهم في السوق. وشجع جميع كبار المسؤولين التنفيذيين الجميع على شراء أسهم إنرون لكنهم كانوا يبيعون أسهمهم في السوق وهم يعرفون البيانات المالية الفعلية للشركة. ويوضح الرسم البياني أدناه الأسهم المباعة من قبل سكيلينغ وسعر السهم، مما يدل بوضوح على أنه كلما ارتفع سعر السهم على مستوى متوسط، باع جزءا كبيرا من حيازه. الاستنتاج: يمكن حل مشكلة الوكالة عن طريق الرصد المناسب لأفعال الوكلاء. وبما أنه من الصعب جدا على المدراء مراقبة الوكلاء، فإنهم يربطون تعويضات المديرين التنفيذيين بأداء الشركات. ولكن في إنرون كانت المعايير الوحيدة لقياس أداء الشركة هي سعر السهم، الذي يستند إلى نتائج خاطئة. وقد حقق المديرون التنفيذيون ثروة من خلال بيع خيارات الأسهم في السوق بسبب ارتفاع سعر السهم. لذا فإن الحل لمشكلة الوكالة لم يكن يعمل في إنرون أو لم ينفذ بشكل صحيح. وينبغي مكافأة المديرين التنفيذيين على أساس الأداء الطويل الأجل للشركة ويجب أن تكون هناك معايير متعددة لقياس أداء الشركات. على سبيل المثال العقود يجب أن تحد من مقدار الربح الذي سيتم دفع المكافآت على للحد من القرارات مربحة على المدى القصير على المدى الطويل الربحية من قبل وكلاء. ولدينا أيضا بعض التوصيات التي ينبغي على الشركات النظر فيها لتجنب مثل هذه الحوادث. في حين أن شركة العقد يجب أن تذكر صراحة الأنشطة التي ترغب الشركة في تشجيع الأنشطة التي ترغب الشركة في تثبيط خيارات الأسهم يجب أن تمنح إلا على أساس الأرباح المستدامة. يجب على مدير مراقبة عن كثب أنشطة وكلاء. أيضا يشار إليها أحيانا باسم المشكلة الرئيسية وكيل. إن مشكلة التصميم التنظيمي الصعبة ولكنها مهمة للغاية والمتكررة لكيفية تنظيم المنظمات للحوافز حتى يتمكن الناس (8220agents8221) الذين يسيطرون على الموارد التي ليست خاصة بهم مع التزام تعاقدي باستخدام هذه الموارد لمصلحة شخص آخر أو مجموعة من الناس في الواقع سوف تؤدي هذا الالتزام كما وعدت 8212 بدلا من استخدام السلطة المفوضة لها على موارد الشعوب الأخرى لريش أعشاشها الخاصة على حساب أولئك الذين من المفترض أن المصالح التي تخدمها (8220principals8221). وسيشمل إنفاذ هذه العقود تكاليف المعاملات (التي يشار إليها غالبا بتكاليف الوكالات)، وقد تكون هذه التكاليف مرتفعة جدا في الواقع. من المفترض أن يستخدم أعضاء مجلس إدارة ومديرو وموظفو الشركات التجارية السلطة المفوضة لهم لتعظيم إجمالي العائدات المالية من الشركة إلى أصحابها والمساهمين. الأطباء والممرضات وعلماء النفس السريري والمعلمين والمحامين و كباس والمستشارين الماليين وغيرهم من المهنيين خدمة المنحى من المفترض أن استخدام معارفهم ومهاراتهم المتخصصة فقط لمصلحة أفضل للمرضى والطلاب أو العملاء الذين وضعوا أنفسهم (وبعض من مواردهم) في أيدي المهنية في مقابل المهنيين وعود للعمل نيابة عنهم. ويوجه إلى المسؤولين الحكوميين والقضاة والسياسيين في البلدان التي تتبنى مفهوم السيادة الشعبية استخدام السلطة الممنوحة لهم لاتخاذ قرارات السياسة العامة التي تزيد من مفهوم معقول من 8220 المصلحة العامة 8221 (عادة ما ينظر إليها على أنها المصالح المشتركة للناخبين أو البلد المواطنون عموما). ومن المفترض أن يستخدم أمناء ومديرو وموظفو المؤسسات الخيرية غير الربحية سيطرتهم على مؤسساتهم ومواردها لتعزيز الأغراض العامة التي استأجرتها المؤسسة وهبت. ومع ذلك، إذا كان الوكلاء في الواقع يؤدون على الدوام بالطريقة التي يفترض أن يفعلوها (أي في مصلحة الآخرين)، فإنهم سيحتاجون إلى أن يكون لديهم دوافع مناسبة من خلال مزيج من الحوافز المادية. الحوافز الأخلاقية. والحوافز القسرية التي تجعلها تبدو جديرة بأن تلتزم بأمانة بالتزاماتها المتعلقة بالخدمة والواجبات الائتمانية. فالمزيد من الاستقلالية التي يتعين على الوكلاء أن يقوموا بها من أجل القيام بعملهم الخاص بكفاءة وفعالية، ومن المرجح أن تكون الجزاءات القسرية الأقل فائدة، والأهم من ذلك أن يصبح الوكلاء حوافز معنوية ومادية تتوافق بشكل مناسب مع نطاقهم الأوسع والالتزام بمبادئهم. أي أن المنظمات تحتاج إلى أن تكون منظمة بطريقة تجعل الوكلاء يتوقعون أن يخدموا بجد مصالح مديريهم سيكون أيضا في مصلحته الخاصة على المدى الطويل. ولتحقيق ذلك، يجب على المديرين أن يكونوا قادرين على وضع القواعد الأولية للعبة المنصوص عليها في عقد العمل. متيقظة بما فيه الكفاية في تتبع نوعية عملائها مع مرور الوقت، وعلى استعداد لتحمل على الأقل بعض الحد الأدنى من 8220 تكاليف الوكالة 8221 من أجل توفير الحوافز اللازمة. ومن الأمثلة على بعض التقنيات المستخدمة عادة للتغلب على مشكلة الوكالة أو التخفيف منها: (1) مكافآت تقاسم الأرباح، ورسوم الطوارئ، وعمولات البيع، ورفع الجدارة، وخيارات الأسهم التنفيذية، وغير ذلك من الأساليب المحددة تعاقديا لتحديد مبلغ الوكلاء الماليين (2) سياسات التوظيف والترقية التنظيمية للأشخاص الذين يشغلون مناصب مسؤولة (وكلاء) التي تؤكد على تحديد واختيار المرشحين الذين تشير سمعتهم (على أساس مثالي في الأداء السابق) إلى أن لديهم 8220 ويل دوافع، 8221 8220 مخصصة لأخلاقيات (8221) وعموما 8220 من حسن النية 8221 8212 أي الأشخاص الذين يشعرون شعور قوي بالالتزام الأخلاقي ببذل قصارى جهدهم للقيام بما وعدوا به، حتى عندما لا يكون من المرجح أن يراقب (3) الترتيبات المؤسسية للمساءلة ( مثل مجالس الإدارة، ولجان مراجعة الحسابات، ومكاتب المفتش العام، وأخلاقيات المجتمع المهني تلتزم (أو ربما إلغاء الترخيص) من قبل الوكيل غير المستحق أو ربما عن طريق فرض عقوبات مدنية أو جنائية بقوة من خلال المحاكم (4) ترتيبات من هذا القبيل حيث أن الانتخابات التي يمكن أن يجري فيها فحص الأداء الأخير للوكيل بشكل دوري من قبل مديريه والمرشحين المتنافسين على الوظيفة قد يسمح لهم بدفع قضيتهم للاستعاضة عن الموظف القائم عن طريق الكشف عن أوجه القصور فيه وعرض كيف يمكن تحسين الأداء من خلال تغيير في الأمر. بيد أن النتيجة النهائية هي أن مشكلة الوكالة لا يمكن أبدا حلها 100 في عالم يتمتع فيه الجميع تقريبا بمراعاة صحية لمصلحتهم الذاتية، كما أن المعلومات ذات الصلة لتقييم الأداء غير كاملة ومكلفة للحصول عليها وتوزيعها بشكل غير متساو بين وكيل ومديريه. في الواقع، سوف مديري العقلانية متابعة فقط التقنيات المتاحة للسيطرة لدرجة أن الزيادة الحدية في تكاليف 8220agency 8221 ترتفع إلى المساواة المزايا الهامشية لهم من زيادة إضافية في 8220 الوفاق 8221 التي تنتجها. (أي أنه في بعض الأحيان يكون من الأصعب على مديري المدارس تحمل قدر معين من التقصير في أداء واجباتهم من قبل وكلائهم أكثر من أن يدفعوا الاحتياطات اللازمة لمنعها أو معاقبتهم). وفي بعض أنواع المؤسسات 8212 خاصة تلك التي تكون فيها النتائج لا يمكن قياسها بسهولة بقدر كبير من الدقة، تلك التي تكون فيها طبيعة عمل الوكلاء تتطلب درجة عالية جدا من أحكام الخبراء، تلك التي تكون فيها خطوط المسؤولية والسلطة معقدة جدا، حيث تعمل العوامل بشكل فردي في أماكن عمل مشتتة على نطاق واسع ، تلك التي تنطوي أنشطة وكلاء بالضرورة على الكثير من 8220 نداءات 8221 الحكم للتعامل مع الظروف المتغيرة بسرعة والمعلومات غير مؤكدة للغاية، وتلك التي لديها عدد كبير من مديري المدارس الصغيرة فقط الفردية 8220stakes8221 المعرضة للخطر 8212 الحوافز للوكالات بأمانة لتمثيل مديريها قد تصبح بسهولة ضعيفة بحيث تكون غير فعالة إلى حد كبير. وتدل التجربة على أن هذه األنواع من المنظمات غالبا ما تدار بشكل أساسي لصالح الوكلاء) المدراء والموظفين اآلخرين، ومهنيي الخدمة، والسياسيين، والمسؤولين (بدال من مدرائهم المزعومين) المساهمين، والناخبين، ودافعي الضرائب، والعملاء، إلخ (. ومن المهام الهامة للمجالات الأكاديمية لإدارة الأعمال والإدارة العامة تحديد ثم وضع بدائل أرخص أو سبل انتصاف من أجل الترتيبات التنظيمية التي تتسم بمشاكل مكلفة للوكالات. مؤشر: شروط الاقتصاد السياسي